2008年2月29日 星期五

大家怎麼都不談基金了…

[image: Peter Lynch; Source:http://tw.yahoo.com/]

2005年至2007年這三年,全球走了好長的一波大多頭,基金報酬率動輒50%~100%獲利,尤其是股票型基金200~300%獲利率的比比皆是,吃飯的時候,07年年底時,常常聽到同事在大談基金投資,買什麼全球成長、拉丁美洲什麼的,只要長期持有,年報酬率絕對獲利驚人。除此之外,電視廣告也一直看到出門跑個步,房子不斷變大的廣告;還有開車的時候,停在公車旁邊就常看到基金的廣告…現在它們跑哪去了?

同事大談基金時,我總是默默坐在旁邊靜靜的聽;別人問我買什麼基金,我都說我從來不買基金的…我只投資股票,加上一點點期貨、選擇權。儘管我已經說過很多遍,大家還是會一副很驚訝的樣子,可以發現人們可以很快遺忘自己不喜歡聽的話,只記得自己認同的部份。基金行情好時,驚訝我這樣投資有一套的同事沒有買基金,行情不好時,又閉著眼睛不去看。大家也都忘了基金長期報酬率能超過10%就非常了不起了,申購贖回要偷偷地被扣錢,基金管理也要錢。

媒體開始大力談基金的時候,就是市場過熱的時候。還記得當時58台常常看到知名藝人投資獲利驚人的例子,但各位注意到沒,例子都是在一年以內的,也就是多頭的時候。

現在大家不談基金了,為什麼?因為獲利大幅縮水了,但其實在大談基金投資之道的人,都在市場最熱、最高點的時候進場了,也就是說現在正是虧損的時候…眼睛不知不覺的就閉起來了。現在也發現靜靜的聽,靜靜的看,就會看的更清楚…

如果一支基金值得投資,就應該在空頭的時候,市場冷掉的時候,定期定額不斷地買,買了就不要輕易地贖回,讓它隨著經濟成長,開發中國家及已開發國家最好都持有,或是全球型的基金也可以;美金計價有買,歐元計價就也要同時持有,避免匯率吃掉獲利。另外,我不建議申購台灣操盤的基金,行情不好時會跌的比你想像的還快,所有投信的限制卻一個也沒少。

不過如果是我,我還是會google一下現在明星基金經理人是誰 (關鍵字建議:best fund manager,我找了一篇可以看看:The Finest Funds of the Year) ,也就是連續10年都獲利的人,看看有沒有管道申購的到,沒有的話,股票永遠還是比基金好的投資管道。

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!

選擇權所承擔的投資風險真的遠高過於股票??

[image: 張忠謀; Source:http://tw.yahoo.com/]


下面這篇文章探討風險與避險,紅字是重點,藍字是幫助說明。

我整理完後,此篇文章可用一段話寫完,見文章下方,如果看不懂就直接看我的整理吧!

--------------------------------------------------------

如何利用選擇權降低風險

■陳健華 兆豐期貨襄理 (2007-02-04)

許多人認為投資選擇權所承擔的投資風險遠高過於股票,實際上卻並不盡然,而對此產生誤解的主因,來自於多數投資人對於「槓桿」認知不足,其實只要適度的操作選擇權商品,選擇權所產生的風險將低於具有相同市值的股票,本文將教導如何計算相同市值的股票與選擇權兩者各承受的風險。

何謂槓桿?


在選擇權交易上對於槓桿具有兩種解讀,第一、利用相同金額之下獲得較大的投資部位第二、在相同的市值部位下,高槓桿的選擇權所需花費成本較低。一般投資人對於第一種解讀並不陌生,但此種解讀方式卻對於投資人將產生困擾,主要以相同投資金額分別投資在股票與選擇權上時,兩者所面臨的風險卻不相同。


假設我們投資250,000元市價50元的台積電股票(5000股),而投資選擇權市價5點(1點=5000元,1口合約=5張股票)台積電股票選擇權,相同投資金額卻可購買10口(50000股)。在投資市值50元台積電股票的策略下,我們僅能獲得5000股,股票選擇權所能支配的股數卻遠超過此股數。 (簡單說就是:25萬元可以買5張台積電,但確可以買50張等值的台積電股票選擇權) 不過在虧損的表現上選擇權與股票具有明顯差異,股票投資除非股票價格從50元跌到零,否則投資部位不可能全部損失,在選擇權交易上,假使在結算日前股價低於買權履約價時,我們將損失全部的投資金額 (簡單說就是:股票很難跌到歸零,但選擇權價值歸零則是家常便飯,因此如何管控風險變的格外重要了。)


明顯的,在投資相同金額的股票與選擇權上,兩者投資標的所承受的風險具有相當大差異性,而造成風險不同的主因在於對於槓桿解釋方式的錯誤,為了矯正這問題,讓我們透過兩種方式來解決此困擾。


一般風險的計算


此種方式屬於市場上一般所採用的方式,其用統計學中的標準差方式來均衡風險差異,針對本文案例為例。 (別想的太複雜,只要把它當作一個簡單衡量風險的公式。)


假設投資市價50元的台積電5000股,所需花費總資金成本為250,000元,若改以投資到期日為2007年3月履約價40元的買權(價值為4點,1點=5000元,1口合約=5張股票)共1口,每口成本為20,000元,同樣可獲得相同的股數,但買進買權所需花費的資金成本卻比直接投資現貨股票省230,000元,剩餘的資金可用於在其他用途,第一,投資在其他具有投資機會的商品,另外,將此金額存入銀行賺取利息,利息的獲得可再次降低資金成本,若可從獲得年利率3%(假設的太高了吧!)的利息,這代表著每年可獲得6900元,每季平均獲得1,725元,而每季股票則可獲得0.345元的股利。投資選擇權不僅獲得額外的股利,同時可享受股票上漲時的獲利,大大的降低投資成本。 (簡言之,例子中有23萬元的錢是零風險的,不過必須承擔2萬元歸零的風險,只要你能小心控管這2萬元的風險,那麼風險會更有效率的縮小,其它年利率及股息的例子不當,畢竟選擇權通常只交易量大的當期選擇權,根本不會放到超過2個月…)


Ron風險計算方法


在我們對於選擇權的認知中認為,投資250,000元在股票或選擇權面臨的風險並不相同,其因在於選擇權高風險特性自於較大的潛在性損失,但實際上是如此嗎?針對本文投資案例,我們花費250,000元投資5000股的台積電股票,對於風險具有一定認知的我們心中肯定將設定停損點,假設我們停損制度設定在虧損幅度達到20%(太高了吧!我自已建議股票停損應在7~10%間)時執行,這意味著總投資金額中250,000元可承受的虧損為50,000元,因此若將此可容忍虧損金額轉換去等成本的投資選擇權部位時此時投資現貨與選擇權所面臨的投資風險將一致。


但假如投資台積電股票後,當遇到公司產品滯銷的消息,股價開盤後股價便一路停損,並且跌落至30元跌停才打開,此時股票停損價在30元,投資台積電虧損20元,當股價跌落至40元之下時,停損機制應立即執行,但流動性的風險卻造成停損機制無法有效控制虧損幅度,但若購買了履約價50元的買權成本3元,此時我們所面臨的風險僅剩投資總金額15,000元(3元*5000股)而非100,000元(50元變40元的停損),此刻選擇權所面臨的風險實際上是低於股票投資,即便股價遠低於履約價之下,但我們的損失僅侷限於當初投資買權的金額。因此在這例子中,當股價出現大幅的重挫時,選擇權部位風險低於股票部位。 (舉例來說:如果股票腰斬,選擇權一口依舊只損失15,000元而已。)


利用Ron風險計算方式來衡量投資風險時,如何選擇正確月份及履約價,對於投資選擇權來說相當重要,深度價內的選擇權Delta約0.8至0.85,假設認為台積電股價在近期兩個月內發動攻勢,選定與預期期間相同的合約月份則是最佳選擇。


結論


受惠於選擇權槓桿特性,選擇權壓抑風險的效果勝過股票投資,因而在鎖定與現貨股票相同虧損的條件之下,投資選擇權可增大其獲利空間。

格子炳整理:


選擇權的投資成本遠比股票還低,只承擔投資成本歸零的風險;但換個角度來看,選擇權投資成本可能比買股票停損的損失(若假設20%停損的話)還少,而且同樣的,選擇權與股票一樣,都可以隨時停損賣掉,也就是說,選擇權也是可以設定停損比例的!而且投資成本小,且權利金價值流逝的速度會愈來愈慢(愈接近零前會愈來愈慢),有充分的停損時間呢!但投資記得選擇交易量較大的標的及履約價喔!

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!

期貨入門(第2集-台股大盤指數的期貨?)


回顧第一集所談到的:

1. 期貨是一種契約,契約中兩方約定在未來「特定時間」以「特定價格」去「買或賣標準化的商品」。

2. 未來的價格現在決定,就代表有價差的空間 (還記得地瓜的例子嗎?),這價差也就是期貨交易的損益了。

3. 期貨交易是以保證金財務槓桿來操作,說穿了就是以小搏大,以因此常被誤認為賭博商品。但這端看您從什麼角度來運作,投機與賭博本來就是一體兩面,在我眼裡,能夠提高獲勝機率的賭博就是投機。看看這篇文章選擇權所承擔的投資風險真的遠高過於股票??

4. 什麼是台指期?

就是以台股大盤指數為標的之指數期貨。(就是把地瓜的價格換成了大盤指數)

所以很多東西都可以當做期貨的標的,如BP (英鎊):以英鎊為現貨標的之外匯期貨。

期貨交易原理(以台灣指數期貨實例操作為例,簡稱台指期)

*********作多時*********
1. 假設目前95年11月,台股指數為7500點,但我覺得台股落後國際股市,因而看漲台股指數到7800點。
2. 交易策略:買進一口近月(即12月)的台指期多單,價位為7500,保證金105,000元。


圖1-2 買進&平倉時點


3. 狀況一:2天後台指期漲至7600點,小丙獲利平倉多單,不考慮手續費及交易稅,獲利7600 - 7500 = 100點,台指期1點200元,獲利20,000元。

4. 狀況二:2天後台指期跌至7480,小丙停損平倉多單,虧損4,000元。
5. 狀況三:持有至到期日結算,結算價假設為7600,則獲利100*200=20,000元。



*********作空時*********(即作多的相反)

1. 假設目前95年11月,台股指數為7500點,但小丙覺得外資持續賣超台股,因而看空台股指數。

2. 交易策略:布建一口近月(即12月)的台指期空單,價位為7500,保證金105,000元。
3. 狀況一:2天後台指期漲至7530點,小丙停損平倉空單,不考慮手續費及交易稅,獲利7530 - 7500= 30點,台指期1點200元,虧損6000元。

4. 狀況二:2天後台指期跌至7480,小丙獲利平倉多單,獲利4,000元。

5. 狀況三:持有至到期日結算,結算價假設為7600,則虧損100*200=20,000元。


*********保證金原理*********(以台指期實例操作為例)


1. 保證金說明:交易期貨前都必須先存入期貨虛擬帳戶金額(俗稱入金),用以支付保證金,來當作到期履約的保證,而台指期(又俗稱大台)"原始保證金"為105,000元,"維持保證金"為81,000元。 (此處的保證金會隨著期交所的規定而變動。)

2. 台指期每日結算,因此保證金額度會隨損益每日變動,當虧損超過"維持保證金"額度時,即虧損超過105,000-81,000=24000元,期交所會追繳保證金至"原始保證金"額度105,000元,未補繳則會被斷頭,即自動平倉認賠。

3. 舉例說明:若存入保證金帳戶150,000元,買進一口台指期多單,原始保證金為105,000元,維持保證金為81,000元,若5天後大盤大跌400點虧損為80,000元,保證金額度剩下70,000元,那麼會被追繳保證金,需補至35,000元。

小常識:

1. CBOT (Chicago Board of Trade)及CME (Chicago Mercantile Exchange)為最大的期貨交易所,而台灣期貨交易管道則主要為TAIFEX台灣期貨交易所。

2. 期貨&選擇權市場中的"平倉(set off)",意指若持有多單時,平倉則賣出多單;持有空單時,平倉則回補空單,而"留倉"意指持有的多單或空單部位收盤後未平倉(用留在倉庫去想),持有的量就叫"部位(position)"。

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!

2008年2月23日 星期六

期貨入門(第1集-期貨是什麼?)

[image: Yahoo! News; Source:http://tw.yahoo.com/]

用小故事簡單懂


從前從前有一位農夫-小陳,靠著爸爸留的一塊田,努力地種地瓜、賣地瓜維生,小陳天真樸實,僅管颱風天也不懂得地瓜會漲價,傻傻地一直用同樣的價格賣給菜商,菜商又用高價賣出賺取利潤,直到有一天…他娶了一個美麗又精明的太太-阿香。


阿香心疼小陳辛苦,決定分擔老公賣地瓜的工作,工作的愈上手就愈發現地瓜的市價其實每天都不一樣,一旦有天災,供不應求的時候,地瓜可以賣的很貴。


但菜商也不是省油的燈,發現之前一直賣均一價的小陳地瓜,現在都變貴了,但菜商發現這一陣子似乎有個颱風快要成形了,但沒有錢的小陳家買不起電視,阿香根本不知道颱風要來了。要是颱風來了,現在市價一顆10元的地瓜,可以飆到30元,於是菜商決定跟阿香談個契約,契約內容如下:


菜商-阿聰 與 地瓜嫂-阿香 協議


一個月後 阿聰 願意以 NTD$15元的價格 向 阿香 買進 100顆的地瓜


這時阿聰內心打著如意算盤,哇~只要颱風來了,他就可以用一顆15元的成本買進,再用一顆30元以上的價格賣出去海撈一筆。


但阿香想了想,不管會不會有天災,15元都比現在的10元賺,這樣至少可以把跌破15元的風險鎖住,於是就直接答應了這個買賣。


一個月後:

颱風沒來,只下了場大雨,於是地瓜還是漲價了,從10元漲到13元,但阿香因為有這份契約,一個月到期後,就能夠以一顆15元的價格,賣出100顆地瓜給阿聰,等於一顆地瓜多賺了2元 (15-13元),阿聰只好摸摸鼻子等下次氣象準一點的時候再簽一次契約了。

小故事說完了,而且也教會我們什麼是期貨。故事中的這個契約就是期貨…

期貨是一種契約,契約中兩方約定在未來「特定期間」以「特定價格」去「買或賣標準化的商品」。

下一集我們再來談仔細一點…

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!

2008年2月21日 星期四

如何在45歲變成千萬富翁(複利的威力)

以下表的財產情況1來說明:

假設條件
1. 你今年25歲 (這個條件大家都達的到,或曾經25歲過,anyway,這不是重點)
2. 跟背後財團 (就是老爸老媽啦!) 借了10萬塊 (這個就因人而異了,借不到請自己賺,我相信夠省,很容易就達的到)
3. 每個月存1萬塊 (只要有正常工作,不要欠債,每個月存1萬塊不難吧?做不到的人,請試著節流;如果還是達不到,那就當百萬富翁就好啦!)
4. 找到一個年投資報酬率為10%的投資工具 (這是最難的,多看我的blog就會參透了)

如果有以上的條件,45歲就理所當然的存到823萬(請見下表)。如果夠努力,依財產情況2,45歲就會變成千萬富翁。

Image Hosted by ImageShack.us

炳之評析:

聽起來這麼簡單,那為什麼很多人都做不到?

原因在於當本金變多時,要保證所有本金都能再投入10%報酬率的投資工具裡,然沒有任何一種投資工具是沒有風險的;當你35歲,有妻有兒,你的風險承受度會隨年紀而愈來愈低,困難度就會愈來愈高。
所以如果有人保證可以給你比定存還高的年報酬率,這一定是騙人的,背後一定有其它的條件存在。去看看"富爸爸 窮爸爸"就會懂,高報酬但低風險的投資,前提就是要有夠多的錢,所以富者愈富,窮者愈窮,要把自己的格局拚命拉到富人的眼界。

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!


簡單學投資之1:如何開始安全投資股票第一步

無論是投資或是做任何事,「執行」是最難跨出的第一步,每每產生打算嘗試的念頭之後,就會馬上被無數個如波浪襲來的理由、藉口、專業技術而打退堂鼓。所以此篇文章會詳細到讓小學生都懂得如何開始玩股票。

Step 1.

永遠在行動之前,要先找到一個支持自己、說服別人的理由。為什麼要投資股票?投資基金不好嗎?
我們從複利效果開始說起 (這篇文章簡單的原理,告訴你複利的威力) ,要扎實地累積財富,就要先找到能夠獲利的投資工具。選擇什麼武器因人而異,如果你可以找到屬於自己的獲利投資工具,不管是衍生性商品、股票、基金或是債券,只要能把握一定的勝率,投資什麼都可以。而在我的經驗裡,股票還是最好的投資工具,因此我以股票作為我獲利的主要武器。

Step 2.

找到說服自己投資的理由之後,接下來要做什麼?當然就是去開個證券戶囉~

由於現在金管會的規定,開證券戶一定要本人到場 (除非是幫小孩開戶之外) ,所以先找一天非假日能夠開戶的時間,找一家離家近、又知名的券商 (日盛、寶來、永豐、元大京華)。

如果平日真的沒有時間可以,另一個選擇就是找個菜鳥營業員來幫你(妳)開戶,他會帶一位見證人到指定地點為你(妳)開戶。而開戶需要準備下列幾樣東西…

1. 身分證 2. 印章 3. 存揩正本 4. 大頭照照片4張

接下來就交給券商囉!記得要申請網路下單、順便開期貨戶、電子帳單~

下一篇文章我們再來談如何開始選擇標的。

2008年2月18日 星期一

到期前一周 選擇權變樂透!!

[image: Bullish on Wall Street; Source: http://bldgblog.blogspot.com]

韓國人衍生性金融商品發展之神速,成長之快令人咋舌,前陣子全球股票多頭時,選擇權日成交量超過1,000萬口的情況不斷出現;其中貢獻最大的就是集中在選擇權到期前一周的時候,未平倉量亦會在每月的最後幾個交易日達到最高峰,一結算完就像氣球洩氣一樣迅速降低。

原因來自於愈接近到期時,時間價值遞減速度加快,且價外轉至價內的機會減低,做選擇權買方就要挑權利金愈低的履約價來投資,如此可大幅降低自己投資的風險,但仍保有買方高槓桿的特性喔!如果剛好碰上大波動,獲利翻個好幾倍也是稀鬆平常的事呢!這比買樂透中獎的機率高的太多了!

愈接近到期,一些價外的買、賣權都相當便宜,低於10點(成本=500元)的滿地都是,若預期有大行情,則有獲利翻倍的機會。
[image: Wall Street Bull's Shiny Balls; Source: revelationxiii.blogspot.com]

歡迎引用此篇文章,但請記得標示此文出處與作者 (格子炳) 並提供原文的超連結。Thanks!!